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पीएमएस के प्रति निवेशकों का दृष्टिकोण महामारी की शुरुआत के बाद से विवर्तनिक बदलाव देख रहा है; एलआईसी म्यूचुअल फंड में पीएमएस प्रमुख अजीम अहमद ने बताया कि कैसे?

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एक पोर्टफोलियो दृष्टिकोण जो विकसित होने वाले आर्थिक और मौलिक रुझानों पर आधारित है, जिसमें जोखिम समायोजित रिटर्न की अधिकता है, अगले 2-3 वर्षों में रिटर्न उत्पन्न कर सकता है, अज़ीम अहमद, प्रमुख पीएमएस और प्रधान अधिकारी, एलआईसी म्यूचुअल फंड एसेट मैनेजमेंट शिवेंद्र कुमार ने एक विशेष बातचीत में बताया। संपादित अंश!

1) कोविड-19 महामारी की शुरुआत के बाद से पोर्टफोलियो प्रबंधन सेवाएं (पीएमएस) कैसे बदल गई हैं?

पोर्टफोलियो मैनेजमेंट सर्विसेज (पीएमएस) के परिदृश्य में 2019 के बाद से और कोविड -19 की शुरुआत से ठीक पहले एक विवर्तनिक बदलाव देखा गया है।

सबसे व्यापक परिवर्तन पीएमएस उत्पादों के प्रमुख पहलुओं का मानकीकरण रहा है। शुल्क, परिचालन व्यय, प्रदर्शन रिपोर्टिंग और गणना और निकास भार, इसे और अधिक पारदर्शी बनाते हैं। यह फरवरी 2020 के भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) के परिपत्र के माध्यम से किया गया था। इसके परिणामस्वरूप, पीएमएस अब अल्ट्रा-एचएनआई के लिए योजनाओं के लिए एक यात्रा है।

इससे पहले, सेबी ने न्यूनतम टिकट का आकार 25 लाख से बढ़ाकर 50 लाख रुपये कर दिया था और निवल मूल्य मानदंड को बढ़ाया था। नियामक ने पोर्टफोलियो प्रबंधकों द्वारा गैर-सूचीबद्ध निवेश को भी सीमित कर दिया है।

2) महामारी से पहले और बाद के समय में पीएमएस आवंटन के प्रति अल्ट्रा-हाई नेट-वर्थ इंडिविजुअल्स (एचएनआई) के दृष्टिकोण में क्या अंतर रहा है?

महामारी से प्रेरित हाइब्रिड कार्य वातावरण भेष में एक आशीर्वाद रहा है। इसने अल्ट्रा-एचएनआई को अपने वित्तीय परिसंपत्ति आवंटन और इसके प्रति उनके दृष्टिकोण पर विचार करने का समय दिया। ऐसा लगता है कि अब वे इन वित्तीय संपत्तियों से क्या हासिल करना चाहते हैं, इस पर उनकी स्पष्ट सोच है।

पूर्व-महामारी की दुनिया में, यह जोखिम बनाम रिटर्न और इन योजनाओं के समय के क्षितिज पर ज्यादा विचार किए बिना, नियमित आवंटन के आधार पर अधिक डिजाइन किया गया था।

3) पीएमएस सेगमेंट में मार्गदर्शक निवेश सिद्धांत क्या है?

पीएमएस निवेश वाहन देश भर में फैल गया है। मुख्य रूप से पीएमएस पोर्टफोलियो के प्रति दृष्टिकोण एक अच्छा स्टॉक पिकर होने और फिर एक बॉटम-अप पोर्टफोलियो बनाने पर निर्भर करता है।

हालांकि यह महत्वपूर्ण है, मौजूदा जोखिमों (जोखिम की प्रति यूनिट रिटर्न के माध्यम से मापा जाता है) और आने वाली तिमाहियों/वर्षों में अर्थव्यवस्था और इसके पथ के भविष्य के टॉप-डाउन मूल्यांकन के लिए समान महत्व दिया जाना चाहिए।

4) एलआईसी एमएफ का पीएमएस सेगमेंट समय के साथ कैसे विकसित हुआ है?

एलआईसी एमएफ पीएमएस में, हमने अपने पोर्टफोलियो निर्माण अभ्यास में तीन स्तंभों को शामिल किया है। पहले चरण में, क्षेत्रीय आवंटन को तय करने के लिए आर्थिक स्थितियों का मैक्रो मूल्यांकन किया जाता है।

एक बार सेक्टोरल असेसमेंट हासिल कर लेने के बाद, बॉटम-अप फंडामेंटल के आधार पर स्टॉक का चयन किया जाता है, जिसमें जोखिम की प्रति यूनिट रिटर्न पर विचार किया जाता है। इस प्रकार, जो पोर्टफोलियो बनाया जाता है, वह जोखिम समायोजित रिटर्न को दिए गए अविश्वसनीय महत्व के साथ टॉप डाउन और बॉटम-अप मूल्यांकन के मिश्रण के साथ किया जाता है।

इस पोर्टफोलियो की समय-समय पर समीक्षा की जाती है ताकि यह आकलन किया जा सके कि मैक्रो-इकोनॉमिक स्थितियों में कोई भौतिक परिवर्तन हुआ है या कंपनी स्तर की बुनियादी बातों में बदलाव आया है। यह प्रक्रिया 18 महीने पहले अपनाई गई थी और हम इस विभेदित पोर्टफोलियो दृष्टिकोण को जारी रखने के लिए आश्वस्त और आशान्वित हैं।

5) भू-राजनीतिक और वृहद आर्थिक कारणों से अस्थिरता में वृद्धि के बीच, इक्विटी बाजार घबराए हुए हैं। एलआईसी एमएफ अपने ग्राहकों के लिए क्या सलाह देता है?

एक पोर्टफोलियो दृष्टिकोण जो विकसित होने वाले आर्थिक और मौलिक रुझानों पर आधारित है, जिसमें जोखिम समायोजित रिटर्न की अधिकता है, अगले 2-3 वर्षों में वांछित परिणाम दे सकता है।

अक्टूबर 2021 में 18600 के रिकॉर्ड उच्च स्तर से, निफ्टी 50 मई के मध्य तक 15800 के निचले स्तर पर आ गया था, जिसमें 15 प्रतिशत की गिरावट देखी गई थी। अपने अमेरिकी समकक्षों के मुकाबले, भारत के बाजारों ने स्पष्ट रूप से मौजूदा केरफफल, बहु-दशक उच्च मुद्रास्फीति, केंद्रीय बैंकों द्वारा तेज धुरी और रूस-यूक्रेन संघर्ष में लचीलापन दिखाया है। और अधिकांश प्रतिकूल परिस्थितियां वैश्विक कारकों के कारण हुई हैं।

मोटे तौर पर, नकारात्मक पहले ही मूल्य-निर्धारण कर चुके हैं, हालांकि अस्थिरता बनी रहेगी। यह संभावित रूप से सकारात्मक धन प्रभाव को मांग पक्ष मुद्रास्फीति की ओर सीमित कर सकता है, साथ ही प्रक्रिया में विकास को कम कर सकता है।

हम इस उभरती प्रवृत्ति के बारे में जानते हैं और वर्तमान अस्थिरता का उपयोग इन क्षेत्रों में स्थिति बनाने के लिए कर रहे हैं।

मौजूदा स्तरों पर पैसा कमाने के अवसर हैं लेकिन अल्पावधि में चयनात्मक होने की जरूरत है। मध्यम से लंबी अवधि में हम समग्र स्तर पर भी बहुत रचनात्मक बने हुए हैं।

हमारा मानना ​​है कि मौजूदा बाजार की अस्थिरता उन कंपनियों में लंबी अवधि के पोर्टफोलियो का निर्माण करने का एक आकर्षक अवसर प्रदान करती है जिनके पास लीन बैलेंस शीट हैं, पूंजी कुशल हैं और विकास की लंबी उम्र है।

6) एलआईसी और पेटीएम में दो सबसे बड़े आईपीओ को देखते हुए आईपीओ के लिए क्या दृष्टिकोण है, जो एक कमजोर प्रदर्शन है? क्या होगी एलआईसी एमएफ की रणनीति?

वैश्विक कारक और बाजार की अस्थिरता का आईपीओ मुद्दों पर असर पड़ सकता है। इसलिए हम स्वस्थ विकास संभावनाओं और बेहतर मूल्यांकन की पेशकश करने वाली कंपनियों/क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।

यहां तक ​​​​कि उच्च मुद्रास्फीति परिदृश्य और बढ़ती ब्याज दरें पूंजी की बढ़ती लागत हैं, उच्च पीई स्टॉक (मूल्य से आय कई स्टॉक) अपनी उच्च आय वृद्धि प्रक्षेपवक्र को सही ठहराने के लिए निरंतर जांच के अधीन हैं। ऐसा करने में विफलता महत्वपूर्ण मूल्य सुधार की संभावना के साथ हानिकारक है।

निवेशक अब ऐसे रास्ते तलाश रहे हैं, जिनकी कीमत ज्यादा न हो।

प्र) मौजूदा प्रदर्शन को देखते हुए नए जमाने के व्यवसायों और भारतीय फिनटेक कहानी पर आपके क्या विचार हैं?

नए युग के व्यवसाय दो बहुत भिन्न विचारों का खामियाजा भुगत रहे हैं। एक ओर, निजी बाजार विकास प्रक्षेपवक्र (बाजार हिस्सेदारी) पर केंद्रित हैं, दूसरी ओर सार्वजनिक बाजार लाभप्रदता पर केंद्रित हैं।

नए जमाने के व्यवसाय और फिनटेक कंपनियां ग्राहक जोड़ने के मामले में विकास दे रही हैं, लेकिन उनमें लाभप्रदता की कमी है। इसने कई निवेशकों को इन शेयरों के बारे में अनिश्चित बना दिया है।

फिनटेक कंपनियों को स्थायी आय प्रक्षेपवक्र के साथ हरे रंग में रहने में समय लगेगा, और निवेशकों को नए जमाने की कंपनी के शेयरों पर निर्णय लेते समय इस पर विचार करना चाहिए, एक तरह से या दूसरे।

हमारे आकलन के अनुसार, जिस डिजिटल फुटप्रिंट का हम हिस्सा होने की संभावना है, वह इस स्थान को आकर्षक अवसर के रूप में सुझाता है जो लंबी अवधि में लाभदायक विकास प्रदान कर सकता है।

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प्र) आप किन क्षेत्रों पर दांव लगा रहे हैं जबकि किन क्षेत्रों से अभी बचना चाहिए?

घरेलू मैक्रोज़ के हमारे आकलन से पता चलता है कि हम आर्थिक सुधार के मध्य चक्र में प्रवेश कर सकते हैं। निजी पूंजीगत व्यय सरकारी खर्च से बैटन ले रहा है। उच्च आवृत्ति संकेतकों/आईएसएम/पीएमआई या कॉर्पोरेट स्तर की क्षमता उपयोग द्वारा मापी गई आर्थिक गतिविधि आगे चलकर आर्थिक विकास के मजबूत महीनों की ओर इशारा कर रही है।

हालांकि, वैश्विक मंदी और भू-राजनीतिक चिंताएं प्रमुख बाधाएं बनी हुई हैं।

निवेशकों को उन सेक्टर और शेयरों पर ध्यान देना चाहिए, जिन्हें आर्थिक गतिविधियों में इस तेजी से फायदा होने की संभावना है।

सूचकांक सबसे बड़ा खंड, बीएफएसआई खंड जो सबसे बड़ा योगदानकर्ता है, संभवतः पैक का नेतृत्व करेगा। इस सेगमेंट के शेयरों में महत्वपूर्ण मूल्य वृद्धि नहीं देखी गई है। वित्त वर्ष 2012 की चौथी तिमाही में कंपनियों द्वारा देखी गई मजबूत ऋण वृद्धि के साथ, रुझान बदल सकते हैं।

पूंजीगत सामान क्षेत्र जो निजी पूंजीगत व्यय के साथ निकटता से जुड़ा हुआ है, हमारे लिए एक और शीर्ष शर्त है। ऑटो, ऑटो एंसिलरी, रियल एस्टेट थोड़े लंबे निवेश क्षितिज के साथ दिलचस्प अवसर प्रदान कर सकते हैं।

कच्चे माल की लागत में वृद्धि, आय वृद्धि को सीमित करके एफएमसीजी क्षेत्र का वजन कम होगा और इसलिए यह एक नो-गो स्पेस है। आईटी, जो मजबूत वेतन मुद्रास्फीति और उच्च नौकरी छोड़ने से प्रभावित हो रहा है, से भी बचना चाहिए। धातुओं से भी दूर रहना चाहिए, क्योंकि दुनिया भर में कमोडिटी की कीमतें कम विकास की चिंताओं के कारण नरम हो रही हैं।

(डिस्क्लेमर: इस लेख में व्यक्त किए गए विचार/सुझाव/सलाह पूरी तरह से निवेश विशेषज्ञों द्वारा हैं। Zee Business अपने पाठकों को कोई भी वित्तीय निर्णय लेने से पहले अपने निवेश सलाहकारों से परामर्श करने का सुझाव देता है।)



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