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पोर्श का लग्जरी आईपीओ पिच वैल्यूएशन को लेकर निवेशकों की चिंता को पूरा करता है

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पोर्श आईपीओ को एक ऐसी कंपनी में निवेश करने के अवसर के रूप में देखता है जो फेरारी एनवी जैसे शीर्ष स्तरीय प्रतिद्वंद्वियों और लुई वीटन जैसे लक्जरी ब्रांडों को जोड़ती है। समस्या यह है कि सभी निवेशक इसे नहीं खरीदते हैं।

मामले से परिचित लोगों के अनुसार, पोर्टफोलियो मैनेजर के साथ प्रारंभिक बैठक में, वोक्सवैगन एजी डिवीजन ने फ्रांसीसी हैंडबैग निर्माता और कार्टियर के मालिक रिचमोंट की तुलना में अच्छा मुनाफा और महत्वपूर्ण बिक्री की। फेरारी का भी उल्लेख किया गया है, जिसका उद्योग में सबसे अधिक लाभ मार्जिन है, लेकिन पोर्श एक वर्ष में 300,000 से अधिक कारों का केवल एक छोटा सा हिस्सा बनाता है।

वर्गीकृत जानकारी पर चर्चा करने वालों ने कहा कि निवेशकों द्वारा उठाई गई चिंताओं में से एक सार्वजनिक पेशकश की संरचना थी जो पोर्श को अपनी मूल कंपनी से अधिक स्वतंत्र नहीं बनाएगी। वे आईपीओ बाजार में हेडविंड की ओर भी इशारा करते हैं, जो मुद्रास्फीति उन्माद, बढ़ती ब्याज दरों और यूक्रेन युद्ध के कारण तेजी से धीमा हो गया है, जिसने दशकों में यूरोप के सबसे खराब ऊर्जा संकट को जन्म दिया।

बर्नस्टीन ऑटोमोटिव विश्लेषक डैनियल रोथका ने कहा, “पोर्श मंदी में एक सुरक्षित शर्त नहीं है क्योंकि यह फेरारी की तरह अनन्य नहीं है।” “और अगर आप सिस्टम को नहीं बदलते हैं और पोर्श को समूह स्तर के बजाय खुद के लिए बेहतर निर्णय लेने देते हैं, तो आप शेयरधारक मूल्य नहीं बढ़ा रहे हैं।”

सितंबर में शुरू होने वाला यह शो यूरोप के सबसे बड़े शो में से एक होगा। मामले से परिचित लोगों के अनुसार, वोक्सवैगन ने प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश को आगे बढ़ाने के लिए एक दर्जन से अधिक बैंकों को काम पर रखा है, जो पोर्श के मूल्य को €80 बिलियन ($0.5 बिलियन) से €90 बिलियन तक बढ़ा सकता है। अधिग्रहण मूल कंपनी के मौजूदा बाजार मूल्य से अधिक हो सकता है। यह ऐसे समय में आया है जब वाहन निर्माता आपूर्ति श्रृंखला के मुद्दों से जूझ रहे हैं और इलेक्ट्रिक वाहनों के लिए एक महंगे संक्रमण की शुरुआत कर रहे हैं।

हालांकि, इस आकार के आईपीओ यूरोप में इतने दुर्लभ हैं कि वे व्यापक बाजार मंदी से बच सकते हैं, इसलिए पोर्टफोलियो प्रबंधकों को उम्मीदवारों पर कड़ी नजर रखनी चाहिए जब वे स्वचालित रूप से क्षेत्र में प्रमुख स्टॉक बेंचमार्क दर्ज करते हैं, लोगों ने कहा।

अधिकारी ने कहा कि वोक्सवैगन ने यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका में बैठकों में विशिष्ट आंकड़े या मूल्यांकन लक्ष्य प्रदान नहीं किए, लेकिन जिन फंड मैनेजरों ने भाग लिया, उन्होंने मध्यम अवधि में मार्जिन बढ़ाने की ब्रांड की क्षमता पर सकारात्मक प्रभाव छोड़ा। पोर्श नए मुनाफे में लाने के लिए सोमवार को कैपिटल मार्केट्स डे की मेजबानी कर सकता है।

हालांकि, कई फंड मैनेजर पोर्श के 12.5% ​​​​के छोटे फ्री-फ्लो और इसके दोहरे-वर्ग स्टॉक ढांचे के बारे में चिंतित रहते हैं जो अधिक प्रबंधन स्वतंत्रता के लिए बहुत कम जगह छोड़ते हैं।

वोक्सवैगन ने अपने गैर-मतदान पसंदीदा स्टॉक का 25% बेचने की योजना बनाई है। वोटिंग अधिकारों के माध्यम से वोक्सवैगन को नियंत्रित करने वाले अरबपति पोर्श और बिच कबीले, पोर्श में प्रतिबंधित अल्पसंख्यक हिस्सेदारी खरीदेंगे और विशेष लाभांश प्राप्त करेंगे।

पोर्श के प्रवक्ता ने ब्लूमबर्ग न्यूज से संपर्क करने पर टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

फ्लॉसबैक वॉन स्टॉर्च एजी के पोर्टफोलियो मैनेजर साइमन जैगर ने कहा, “पोर्श के प्रबंधक कंपनी का अच्छी तरह से नेतृत्व करने की रणनीति के साथ आए हैं।” हालांकि, उन्होंने आगाह किया कि नियोजित स्वामित्व संरचना कंपनी के मूल्यांकन को प्रभावित करेगी।

निवेशकों ने अतीत में अपने उप-शेयर बाजार के प्रदर्शन के लिए वोक्सवैगन के जटिल शासन ढांचे की आलोचना की है। वोक्सवैगन की पसंद का स्टॉक इस साल लगभग एक चौथाई गिर गया है, और ऑडी, लेम्बोर्गिनी और बेंटले सहित पूरी कंपनी का मूल्य लगभग €80 बिलियन है।

वोक्सवैगन वर्षों से अधिक लचीला बनने का प्रयास कर रहा है, लेकिन सीमित सफलता के साथ। स्टॉक वीडब्ल्यू ट्रक बनाने वाली इकाई, ट्रेटन एसई, आंतरिक झटकों और छोटे मुक्त फ्लोट्स के बीच फीकी पड़ गई है। 2019 में अपने आईपीओ के बाद से कंपनी के शेयर की कीमत लगभग आधी हो गई है।

पोर्श अपने बड़े पैमाने पर उत्पादन के कारण अग्रणी लक्जरी कार निर्माताओं में से एक होने का दावा करता है। ब्रांड ने पिछले साल 301,915 कारों की बिक्री की, जबकि फेरारी के लिए 11,155 कारों और एस्टन मार्टिन लैगोंडा ग्लोबल होल्डिंग्स पीएलसी द्वारा शिप की गई 6,178 कारों की तुलना में। इसके अतिरिक्त, ब्लूमबर्ग की इस प्रस्तुति के अनुसार, पॉर्श लाभप्रदता में अपने लचीलेपन का उपयोग कर रहा है, परिचालन मार्जिन में 2021 के माध्यम से पांच वर्षों में औसतन 16.1% की वृद्धि हुई है।

मैक्रो चिंताएं

लेकिन समग्र पर्यावरण के बारे में चिंताएं हैं। ऑटो उद्योग ने उत्पादन बढ़ाने के लिए संघर्ष किया है क्योंकि महामारी ने वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं को हिलाकर रख दिया है और अर्धचालकों की कमी को जन्म दिया है। टेस्ला इंक हार गया। दुनिया की सबसे ज्यादा बिकने वाली इलेक्ट्रिक वाहन निर्माता कंपनी की इस साल कीमत का लगभग एक तिहाई हिस्सा है। फेरारी, जिसका लक्ष्य 2026 तक 30% के परिचालन लाभ मार्जिन तक पहुंचने का लक्ष्य है, सफल लक्जरी कार आईपीओ के लिए बेंचमार्क भी लगभग 16% गिर गया

एलायंसबर्नस्टीन के पोर्टफोलियो मैनेजर डेव चक्रवर्ती ने कहा, “फेरारी की तुलना में पोर्श की मार्जिन प्रोफाइल में छूट है।” “मुझे लगता है कि आईपीओ में कंपनी का मूल्यांकन $ 100 बिलियन के विज्ञापन के बजाय $ 75 बिलियन के करीब पहुंच रहा है।”

एक प्रमुख पहलू है जिसका पोर्श अनुसरण कर रहा है। जब विद्युतीकरण की बात आती है तो यह फेरारी और एस्टन मार्टिन सहित अपने साथियों से बहुत आगे है।

एक अधिकारी ने कहा कि प्रारंभिक आईपीओ बैठकें फ्रैंकफर्ट, लंदन, न्यूयॉर्क और बोस्टन में हुई हैं, और कुछ निवेशकों ने उन कारखानों का दौरा किया है जहां पोर्श ने टाइकन को असेंबल किया है। निर्माता टेस्ला मॉडल वाई को बदलने के लिए लोकप्रिय मैकन एसयूवी का बैटरी से चलने वाला संस्करण भी जारी करने की तैयारी कर रहा है।

ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस के एक विश्लेषक माइकल डीन ने इस सप्ताह कहा, “पोर्श विद्युत रूप से टेस्ला का सबसे पुराना ब्रांड है।” यह 2023 में टेस्ला की मुख्य प्रतियोगी होगी।”

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